君子好色 中信证券：刚果（金）暂停出口钴 钴价有望企稳反弹

　　中信证券研报示意，刚果（金）政府于2月24日晓谕决定暂停钴出口四个月君子好色，2024年该国钴矿产量占人人76%，若该政策在2025年严格扩张，咱们测算此举或影响刚果（金）2025年7万吨的钴出口量，或将带动人人钴商场供应在短期内转为费事君子好色，股东钴价企稳反弹。中企在印尼布局大宗镍钴湿法冶真金不怕火产能，咱们瞻望若钴价高涨将显赫利好有关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益。

　　钴行业｜刚果（金）暂停出口钴，钴价有望企稳反弹

　　刚果（金）政府于2月24日晓谕决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占人人76%，若该政策在2025年严格扩张，咱们测算此举或影响刚果（金）2025年7万吨的钴出口量，或将带动人人钴商场供应在短期内转为费事，股东钴价企稳反弹。中企在印尼布局大宗镍钴湿法冶真金不怕火产能，咱们瞻望若钴价高涨将显赫利好有关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益。

　　▍刚果（金）决定暂停钴出口，意在均衡钴商场。

　　据新华财经，2025年2月24日，刚果（金）政策矿产商场监管截至局今日发布的声明称，刚果总理和矿业部长签署了一项规定，决定暂停钴出口四个月，以顶住人人钴供应多余的方位。这项标准自2月奏效，声明称该国政府将在三个月后进行评估，届时可能会左证情况波折或捣毁暂停标准。

　　▍刚果（金）钴产量占人人76%，退却出口政策将严重影响人人钴供应。

　　据USGS数据，2024年刚果（金）钴产量为22万吨，人人钴产量为29万金属吨，刚果（金）钴产量占人人的76%。据Mysteel引自刚果（金）央行的数据，2024年1-11月刚果（金）钴出货量达到18.4万金属吨，Mysteel瞻望2024年全年出货量达到20万金属吨，同比+44%。咱们测算如若该国的钴出口禁令严格实施，或影响刚果（金）接近7万吨的钴出口量，对人人钴商场将产生较大影响。

　　▍钴商场或由供应多余转为费事，钴价有望企稳反弹。

　　据Wind，MB钴价（圭臬级）照旧跌破10好意思元/磅，电解钴跌至16万元东说念主民币/吨，较2022年的最高点下落约75%。钴一般存于铜钴伴生矿和镍钴伴生矿中，铜价飞腾和镍产能增长带动钴矿产量大幅增长，而破钞电子等卑劣需求增长有限，因此钴商场供应多余严重，导致钴价长期下落。据国际钴业协会瞻望，2024年人人钴供应多余量约为5万吨，咱们瞻望2025年人人钴供应多余量将保管这一水平。如若刚果（金）的钴出口禁令严格实施，人人钴商场在短期内或将转为费事，钴价有望企稳反弹。

　　▍若钴价反弹瞻望利好印尼钴分娩厂商，囤有库存的钴厂商也将受益。

　　印尼为第二大钴产国，印尼红土镍矿为镍钴伴生矿，镍钴比为8:1~12:1。中企在印尼布局大宗镍湿法冶真金不怕火产能，该工艺的居品为氢氧化镍及氢氧化钴。此外，由于主产地刚果（金）和主要破钞地中国之间的运载周期较长等原因，国内钴行业公司一般会抓有一定数目的钴原料库存，若短期内钴价大幅反弹，咱们瞻望国内钴行业上市公司有望受益于库存增值带来的功绩增长。2024年洛阳钼业在刚果（金）的钴产量为11万吨，2023年华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业和寒锐钴业在刚果（金）的钴产量分辩为4.0/1.6/1.2/0.8万吨。

　　▍风险成分：

　　刚果（金）钴退却出口政策的实施力度不足预期；钴行业库存量超出预期；国外钴矿供应增长量超出预期；破钞电子及三元能源电板需求不足预期。

　　▍投资策略：

　　刚果（金）政府于2月24日晓谕决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占人人76%，若该政策在2025年严格扩张，咱们测算此举或影响刚果（金）2025年7万吨的钴出口量，或将带动人人钴商场供应在短期内转为费事，股东钴价企稳反弹。中企在印尼布局大宗镍钴湿法冶真金不怕火产能，咱们瞻望若钴价高涨将显赫利好有关公司，在国内囤有库存的钴厂商也将受益。